Coinbase推出Base後股價表現如何？營收資料
Coinbase於2023年8月推出Base L2網路，2024-2025年Base貢獻Coinbase的Sequencer收入逐步成為新增長點，本文從股價、營收、使用者資料全面回顧。
文章開頭先放上常用入口：幣安官網、幣安官方APP、iOS安裝教程。Coinbase 於 2023 年 8 月 9 日推出 Base 主網，作為基於以太坊 OP Stack 的 L2 擴容網路。Base 上線後第一年貢獻了 Coinbase 約 1.5-2 億美元的 Sequencer 收入，2024 年 Q4 起成為 Coinbase 營收增量的關鍵來源（資料來源 Coinbase 財報、Token Terminal）。COIN 股價在 Base 上線後到 2026 年 4 月累計上漲約 320%，遠超同期納斯達克指數。
Coinbase 推出 Base 的戰略背景
Coinbase 在 2022-2023 年面臨三個挑戰：現貨交易費率競爭激烈（從 1.5% 持續壓低）、SEC 起訴風險（2023 年 6 月被起訴未註冊證券交易所）、傳統金融客戶需求增長但缺乏鏈上服務通道。Base 是 Coinbase 戰略轉型的關鍵產品：從單一交易所轉向"鏈 + 錢包 + 交易所"全棧基礎設施。
下表是 Coinbase 推出 Base 的戰略目標：
| 戰略目標 | 實現路徑 | 實際進展 |
|---|---|---|
| 降低對現貨交易費率的依賴 | Sequencer 收入 + 鏈上服務 | 已實現，2024 年 Q4 起佔總營收 5%-8% |
| 服務機構客戶的鏈上需求 | Base 作為合規鏈 | BlackRock BUIDL、Stellar 等部分遷移到 Base |
| 與幣安生態對抗 | 自有 L2 與 BNB Chain 抗衡 | 使用者數已超 BNB Chain |
| 擴充套件開發者生態 | OP Stack 相容 EVM | 月活開發者超過 8000 |
| 推進監管對話 | 鏈層面對接 SEC | 進展緩慢 |
Base 上線後的關鍵資料進展
下表是 Base 主網上線後的關鍵里程碑（資料來源 L2Beat / DefiLlama / Coinbase 財報）：
| 時間 | TVL（億美元） | 日活地址 | Sequencer 收入（季度） |
|---|---|---|---|
| 2023-08（上線） | 0.05 | 1 萬 | - |
| 2023-12 | 5 | 8 萬 | 約 800 萬美元 |
| 2024-03 | 18 | 25 萬 | 約 3500 萬美元 |
| 2024-06 | 28 | 50 萬 | 約 5500 萬美元 |
| 2024-09 | 35 | 60 萬 | 約 4000 萬美元 |
| 2024-12 | 50 | 80 萬 | 約 6000 萬美元 |
| 2025-06 | 75 | 100 萬 | 約 5000 萬美元 |
| 2025-12 | 80 | 90 萬 | 約 4500 萬美元 |
| 2026-03 | 85 | 80 萬 | 約 4000 萬美元 |
Base TVL 在 2025 年中達到峰值 80+ 億美元，之後隨市場降溫小幅回落。Sequencer 收入與 Base 網路活躍度高度相關。
COIN 股價與 Base 進展的關聯
下表是 Coinbase（COIN）股價與 Base 重大事件的對應關係：
| 時間 | COIN 股價（美元） | Base 重大事件 |
|---|---|---|
| 2023-08（Base 上線） | 約 80 | 主網啟動 |
| 2024-01（BTC ETF 獲批） | 約 145 | Base TVL 突破 10 億 |
| 2024-03（高位） | 約 280 | Base TVL 達 18 億 |
| 2024-08（回撥） | 約 175 | Friend.tech 衰落 |
| 2024-12（牛市頂部） | 約 320 | Base TVL 突破 50 億 |
| 2025-06（中位） | 約 270 | Base 月活峰值 |
| 2026-04（當前） | 約 240 | Base 進入穩定期 |
Base 是 COIN 牛市敘事的關鍵支柱——分析師在估值時把 Base 視為"嵌入 Coinbase 內部的 L2 公鏈"，按 Optimism、Arbitrum 估值給出 30-80 億美元的額外估值貢獻。
Base 的營收模型拆解
Base 給 Coinbase 帶來的營收來源：
| 營收型別 | 佔比 | 說明 |
|---|---|---|
| Sequencer 收入 | 約 60%-70% | 使用者支付的 L2 Gas 費的差額 |
| 鏈上服務費 | 約 10%-15% | Coinbase Smart Wallet 等產品 |
| 跨鏈橋手續費 | 約 5%-10% | 透過 Base 官方橋的手續費 |
| 生態投資增值 | 不計入營收 | Base 生態專案代幣持倉 |
Sequencer 收入是 Base 的核心營收——L2 鏈由 Sequencer（Coinbase 運營）打包交易並提交到以太坊主網，使用者支付的 L2 Gas 費減去主網 Calldata 費用，差額是 Coinbase 的收入。
下表是 Base Sequencer 收入與 Coinbase 總營收的佔比：
| 季度 | Base 收入（百萬美元） | Coinbase 總營收（億美元） | Base 佔比 |
|---|---|---|---|
| 2023 Q4 | 約 8 | 約 9.5 | 約 0.8% |
| 2024 Q1 | 約 35 | 約 16 | 約 2.2% |
| 2024 Q2 | 約 55 | 約 14 | 約 3.9% |
| 2024 Q4 | 約 60 | 約 17 | 約 3.5% |
| 2025 Q2 | 約 50 | 約 18 | 約 2.8% |
Base 佔 Coinbase 總營收的 2%-4% 區間，絕對金額可觀但相對總營收仍較小。Coinbase 主要營收仍來自現貨交易（約 50%）、訂閱服務（約 25%）、託管服務（約 15%）。
Base 與 Coinbase 主業的協同效應
Base 給 Coinbase 主業帶來的協同：
| 協同維度 | 具體效益 |
|---|---|
| 資金留存 | 使用者從交易所提幣到 Base 後仍在 Coinbase 生態 |
| 使用者增長 | Base 鏈原生使用者成為 Coinbase 錢包使用者 |
| 交叉銷售 | Base 上的 cbBTC、cbETH 等資產推 Coinbase 託管 |
| 資料資產 | Base 鏈上資料為 Coinbase 反洗錢、風險定價提供原料 |
| 監管對話 | 自有合規鏈讓 Coinbase 在監管對話中地位提升 |
Coinbase 在 2025 年初推出"BTC 抵押貸款"產品——美國使用者用 BTC 抵押借出美元，底層使用 Base 上的 Morpho 協議。這是 Base 協同 Coinbase 主業的標誌性產品。
Base 與其他主要 L2 的財務對比
下表是頭部 L2 的代幣市值與 Sequencer 收入對比（2026 年 4 月）：
| L2 | TVL（億美元） | 代幣市值（億美元） | 季度 Sequencer 收入（百萬美元） | 估值/收入比 |
|---|---|---|---|---|
| Arbitrum（ARB） | 180 | 約 35 | 約 30 | 較低 |
| Base（無代幣） | 85 | - | 約 40 | 嵌入 Coinbase 估值 |
| Optimism（OP） | 65 | 約 25 | 約 15 | 中 |
| zkSync Era（無代幣） | 35 | - | 約 8 | - |
| Linea（無代幣） | 25 | - | 約 5 | - |
Base 沒有發幣，所有 Sequencer 收入歸 Coinbase 公司。這與 Arbitrum / Optimism（DAO 持有部分收入）有本質區別——Base 使用者在使用網路時，實際上是在為 Coinbase 股東賺錢。
Base 戰略對加密貨幣行業的啟示
Base 的成功驗證了一個新模式：中心化交易所 + 自有 L2 = 收入多元化。已有多家交易所跟隨：
| 交易所 | 自有 L2 | 狀態 |
|---|---|---|
| Coinbase | Base | 已上線（2023 年 8 月） |
| Kraken | Ink | 已上線（2025 年 Q1） |
| OKX | X Layer | 已上線（2024 年 Q1） |
| Bybit | Mantle（合作） | 合作 |
| Crypto.com | Cronos | 已上線（多年） |
OP Stack 的開源讓"交易所自建 L2"門檻大幅降低——從立項到主網上線約需 6-12 個月、千萬美元級別投入。
Coinbase 與 Base 常見問題 FAQ
Q：Base 會發幣嗎？ 官方未承諾。Coinbase CEO Brian Armstrong 多次表示"Base 不打算發幣"，但承諾最終去中心化。未來若 Sequencer 多元化、轉向 DAO 治理，可能發幣。
Q：Base 使用者實際上是 Coinbase 股東嗎？ 某種意義上對。Base 上 Sequencer 收入歸 Coinbase（COIN 股東獲益），但 Base 使用者不直接持有 COIN 股票。Base 沒有原生代幣，使用者無法分享 Base 的增長——這是發幣 L2 的差異。
Q：買 COIN 股票相當於投資 Base 嗎？ 部分相關。COIN 股價反映 Coinbase 全部業務，Base 僅佔 2%-4%。Base 的爆發能讓 COIN 上漲，但 COIN 主要驅動力仍是現貨交易、ETF 託管、穩定幣業務。
Q：Base 會被監管打擊嗎？ 風險存在但機率較低。Base 由 Coinbase 運營，遵守美國合規標準，被打擊機率低於純鏈上協議。但 SEC 在 2023 年起訴 Coinbase 時也間接質疑了 Base 上代幣的證券性質。
Q：Base 上的 Sequencer 中心化嗎？ 當前是。Coinbase 單一運營 Sequencer，理論上能審查交易或宕機。但 OP Stack 的"欺詐證明"機制能保證最壞情況下使用者資金能從 L2 提回主網。Base 計劃 2026-2027 年引入多 Sequencer 架構。
Q：BNB Chain 比 Base 好嗎？ 兩者定位不同。BNB Chain 是幣安生態、L1 公鏈、DeFi 深度大；Base 是 Coinbase 生態、L2 網路、機構合規導向。BNB Chain 適合中文使用者和 DeFi 玩家，Base 適合美國合規和零售應用。
Q：Base 上的 Memecoin 還能玩嗎？ 2024 Q4 高峰已過。BRETT、TOSHI、DEGEN 等頭部 Meme 大幅回撥 60%-80%，新 Meme 難以複製 BRETT 爆發。Base Meme 進入成熟期，彈性不如 2024 年。
Q：Coinbase 的 cbBTC 安全嗎？ Coinbase 託管，機構合規度較高。但 cbBTC 仍是中心化包裝代幣——Coinbase 公司風險或被監管強制都可能影響贖回。與 BlackRock IBIT 等 ETF 類似，依賴發行方信用。
Q：Base 適合投資什麼？ 有幾個方向：1）Base 上的 DeFi 藍籌（Aerodrome、Morpho）；2）Base 生態 Memecoin（高風險）；3）Coinbase 股票（間接受益）；4）以太坊（L2 增長間接利好）。單一押注 Base 風險較高，組合配置更穩健。
Q：Base 資料怎麼追蹤？ 工具：L2Beat（TVL 與活動）、DefiLlama（DeFi 協議）、Dune Analytics（Base 儀表盤）、Geckoterminal（DEX 資料）、Farcaster Analytics（社交活躍度）。
Q：Coinbase 財報中怎麼找 Base 資料？ Coinbase 季度財報的"Subscription and services revenue"項中包含部分 Base 收入，但 Coinbase 不單獨披露 Base Sequencer 收入。Token Terminal、Variant Fund 等第三方研究估算 Base 收入。
Q：本文資料來源？ Coinbase 財報（10-Q）、L2Beat、DefiLlama、Dune Analytics、Token Terminal、納斯達克 COIN 股價。
資料來源：Coinbase 季度財報（Q3 2023 - Q1 2026）、L2Beat（L2 資料）、DefiLlama（TVL）、Token Terminal（鏈上財務）、Dune Analytics、Yahoo Finance（COIN 股價），截至 2026 年 4 月。本文不構成投資建議。