RWA投資に参加するには、まず中央集権型取引所で法定通貨の入金を行うのが一般的です。Binance公式サイト または Binance公式APP でアカウント開設とKYCを完了できます。iOSデバイスで直接インストールできない方は iOSインストールガイド を参考にしてください。RWA（Real World Assets）とは、オフチェーンの実世界資産（米国債、社債、不動産、美術品など）を法的な仕組みとスマートコントラクトによってオンチェーンにマッピングし、代币化した形態で、世界中のユーザーが暗号資産ウォレットでこれらの資産を保有し、その収益を享受できるようにするものです。2026年4月時点で RWA.xyz のデータによると、オンチェーンRWAの総規模は約230億ドル（ステーブルコインを除く）で、過去12ヶ月で187%成長しており、現在DeFiの中で最も成長が速いセクターとなっています。

RWA の核心的な定義

伝統的な金融で「米国債に投資する」には、米国株口座の開設、KYC、米ドルの電信送金、ETFまたは債券の購入、定期的な利息の受け取りが必要です。この一連の流れは中国本土のユーザー、東南アジアのユーザー、新興市場のユーザーにとって非常にハードルが高く、越境コンプライアンスのコストが収益のかなりの部分を占めてしまいます。

RWAの仕組みは、法人（通常はSPVまたはファンド）がオフチェーンの資産を基礎資産として保有し、オンチェーンではスマートコントラクトを通じて対応するトークン（OUSY、USDYなど）を発行し、ユーザーはそのトークンを保有することで基礎資産の権益を得る、というものです。トークンの価値は基礎資産の時価と1:1で連動し、償還時は法的な仕組みを通じてオフチェーン資産または同等額のステーブルコインに交換されます。

RWA.xyzの2026年4月のデータによると、オンチェーンRWAの内訳は以下の通りです。

カテゴリー オンチェーン規模 成長率（12ヶ月）
短期米国債 145億ドル +210%
プライベートクレジット 38億 +95%
不動産 18億 +120%
コモディティ（金など） 12億 +60%
社債 8億 +180%
プライベートファンドLP 5億 +250%
その他 4億 -
合計 230億 +187%

上記の表にはステーブルコイン（USDT、USDC）は含まれていません。基礎資産は米国債であっても、RWAには分類されないためです。ステーブルコインも含めれば、「広義のRWA」の規模は約1700億ドルになります。

オンチェーン米国債：RWA最大のセクター

短期米国債（米国財務省短期証券）はRWAの中で最も成熟し最大のセクターで、RWA全体の63%を占めています。理由は以下の通りです。

主なオンチェーン米国債プロトコル：

プロトコル トークン オンチェーン規模 APY 備考
BlackRock BUIDL BUIDL 38億 4.6% 世界最大の資産運用会社ブラックロック
Ondo Finance USDY USDY 18億 4.3% マルチチェーン展開が最も広い
Ondo Finance OUSG OUSG 12億 4.5% 適格投資家限定
Franklin Templeton FOBXX FOBXX 8億 4.5% 老舗の資産運用大手
Hashnote USYC USYC 6.5億 4.7% DRW傘下
Superstate USTB USTB 4.5億 4.5% Robert Leshner創業

BlackRock BUIDL

世界最大の資産運用会社であるブラックロック（BlackRock、運用資産11兆ドル）は、2024年3月にBUIDLを発表しました。これは現時点で最も注目されているオンチェーン米国債商品です。

BUIDLの特徴：

BUIDLの意義は単に「ブラックロックがステーブルコインを発行した」ことにとどまらず、ウォール街トップクラスの資産運用会社がオンチェーンをコンプライアンスに則った資産流通チャネルとして認め始めたことにあります。この後ろ盾効果が2024〜2025年のRWAセクター全体の急成長を後押ししました。

Ondo Finance の USDY と OUSG

Ondo FinanceはRWAセクターの「ネイティブプレイヤー」で、元ゴールドマン・サックスのトレーダーであるNathan Allmanが創業しました。中核商品は2つあります。

USDY（一般ユーザー向け）：基礎資産は短期米国債 + 銀行預金で、米国外の非米国ユーザーに開放されており、最低投資額は500ドルです。USDYは8つのチェーンにデプロイされており、DeFiとの統合が最も広く（Aave、Curve、Pendleなど多くが対応）行われています。

OUSG（機関投資家向け）：適格投資家限定で、基礎資産はBlackRock BUIDL（つまりOUSGはBUIDLを1層ラップしたもの）で、機関レベルのコンプライアンスを享受できます。

Ondoのトークン ONDO はガバナンストークンで、2024年1月にエアドロップされました。時価総額は約18億ドルで、RWAセクターで唯一暗号資産全体の時価総額トップ50に入っているトークンです。

MakerDAO のRWA戦略

MakerDAO（現Sky）はDeFiで最大のRWA保有者で、2026年4月時点でプロトコルの金庫は約35億ドルのRWAを保有しています。

RWAの種類 配分 利回り
短期米国債（Monetalis、BlockTower） 22億 5.2%
プライベートクレジット（Centrifuge、Maple） 5億 8〜12%
プライベートファンドLP 3億 6〜9%
コンプライアンス対応ステーブルコイン 5億 5%

MakerDAOはRWA収益の一部をDSR（DAI Savings Rate）を通じてDAI保有者に還元しており、DSRを長期的に8%以上に維持しています。これは「オンチェーンRWA → プロトコル → 一般ユーザー」という最も完成度の高い経路の一つです。

Centrifuge：プライベートクレジットのトークン化

Centrifugeはプライベートクレジットのトークン化における先導的なプロトコルで、オフチェーンの中小企業向け融資や売掛金ファイナンスといった「非流動性のプライベート資産」をオンチェーンにマッピングしています。

作業の流れ：

  1. 資産の発起人（フィンテック企業や融資発起機関）が資産ポートフォリオをSPVにパッケージ化する
  2. SPVがCentrifuge上でNFTを発行し、資産の証憑とする
  3. 投資家がUSDCでNFTに対応する持分トークンを購入する
  4. 資産がキャッシュフローを生み出した後、プロトコルを通じて投資家に分配される

Centrifugeのアクティブなプールには以下が含まれます。

CentrifugeのTVLは2026年4月時点で約3.5億ドルで、過去12ヶ月で80%成長しています。

Maple Finance：機関投資家向け融資

Mapleは「機関レベルのオンチェーン信用市場」と位置づけられ、主な対象は暗号資産ネイティブの機関（マーケットメーカー、クオンツファンド、マイニング企業）です。

主なプール：

プール 借り手 資産 APY
Cash Management 米国債 USDC 4.6%
Web3レンディング 暗号資産機関 USDC 7〜12%
RWA Pool 中小企業 USDC 8〜15%
Prime（コンプライアンス版） 大手機関 USDC 6〜8%

Mapleは2022年にOrthogonal Trading（FTXと関連）のデフォルトにより3000万ドルの不良債権事件を経験しましたが、プロトコル改革（強制監査、担保要件、KYC）を通じて成長を回復しています。2026年4月時点でMapleのTVLは約3億ドルです。

RWAのDeFiにおける活用

オンチェーンRWAは「米国債を受動的に保有する」だけでなく、既存のDeFiプロトコルと組み合わせることができます。

RWAを担保として利用：MakerDAOはDAI発行の担保としてRWAを受け入れています。Aave V3も一部のチェーンでRWAを預入担保として受け入れています。

RWA + Pendleの収益トークン化：USDYやOUSGなどのRWAトークンの元本（PT）と将来の収益（YT）を分離して取引できます。固定利回りは約4.0〜4.5%で、レバレッジ収益（YT）は変動が大きいです。

RWAをCurveやUniswapで流動性提供：USDY/USDC、OUSG/USDCなどのプールがあり、裁定取引者がペグを維持しています。

RWA入金チャネル：一部の中央集権型取引所（OKX、Binance）はすでにBUIDL、USDYを入金オプションとして受け入れ始めています。

RWAのコンプライアンス構造

コンプライアンスはRWAの核心的な障壁であり、主な枠組みには以下が含まれます。

米国 Reg D 506(c)：プライベート証券で、適格投資家限定ですが公開宣伝が可能です。OUSGはこの枠組みを使用しています。

米国 Reg S：海外発行で、米国居住者には販売しません。USDYはこの枠組みを使用しています。

英国/EU EMIライセンス：電子マネー機関で、通貨型トークンを発行します。

シンガポール MAS PS：デジタルトークンサービスを含む決済サービスライセンスです。

香港 SFC Type 1/4/9：証券取引/助言/資産運用です。

各RWAプロトコルはユーザー層と地理的範囲に応じて対応する枠組みを選択します。これがRWAプロトコルが完全に無許可（permissionless）にはできない理由でもあります。KYCとコンプライアンス審査は法律上義務づけられています。

中国本土ユーザーの参加可能なチャネル

中国本土では暗号資産取引が禁止されており、RWAへのアクセスは通常証券類商品の購入を伴うため、法律上の保護を受けられません。理論上、以下のような方法を試みるユーザーがいます。

当サイトは中国本土のユーザーにRWAへの直接参加を推奨しません。類似商品の収益を求める場合、国内のコンプライアンスに沿ったチャネルとしてマネー・マーケット・ファンド、銀行理財商品、債券ファンドなどがあります。

RWAの実際のリスク

法的リスク：RWAはオフチェーンの法的な仕組みに依存しており、SPVの破産、法的紛争、規制の変化はいずれも償還能力に影響を及ぼす可能性があります。2023年にはあるRWAプールが破産保護手続きにより6ヶ月間凍結され、最終的にユーザーは約90%の資金を取り戻しました。

カウンターパーティリスク：オフチェーン資産はカストディアンが保有しており、カストディアンのデフォルトや破産はトークンの価値に影響します。BlackRock BUIDLのカストディアンはBNY Mellon（ニューヨーク・メロン銀行）などトップクラスの金融機関であり比較的安全ですが、小規模なRWAプロトコルではカストディアンのリスクが高くなります。

流動性リスク：RWAトークンのセカンダリーマーケットの流動性はステーブルコインより大幅に低くなっています。USDYの24時間取引量は約200万ドルで、高額な償還（500万ドル超）は通常T+1やT+2のオフチェーンプロセスを経る必要があります。

規制リスク：米国SECは一部のRWAトークンについて証券としての立場を取っています。2025年にはSECが未登録のRWAプロトコル2社を提訴しましたが、2026年第1四半期に規制姿勢が軟化して以降、大型の訴訟は起きていません。

オラクルリスク：RWAトークンのオンチェーン価格はオラクルの価格供給に依存しており、価格供給の異常は清算や裁定損失を引き起こす可能性があります。

リスク注意とよくある質問

Q：RWAトークンを買うのは米国債ETFを直接買うより良いですか？

一長一短があります。RWAトークンは24時間365日取引でき、国境をまたいで障壁がなく、DeFiで再利用できます。米国債ETFは流動性が高く、コンプライアンスが明確で、税務処理が明快です。すでに米国株口座を持っていてDeFiで使う必要がなければ、ETFの方が手間がかかりません。

Q：オンチェーンRWAは本当にコンプライアンスに適合していますか？

主流のプロトコル（BUIDL、USDY、OUSG、FOBXXなど）はいずれも完全な法的枠組みと規制ライセンスを持っています。ただしコンプライアンスのレベルは地域によって異なり、米国の適格投資家レベルが最も厳格で、オフショアの非米国レベルは比較的緩やかです。中国本土のユーザーはコンプライアンスのホワイトリストに含まれていません。

Q：RWAトークンの収益はどのように分配されますか？

多くのRWAトークンは「リベース」または「価格上昇」モデルを採用しています。USDYの価格はUSDに対して緩やかに上昇します（例：1.05 USDY = 1 USD相当 + 累積利息）。BUIDLはリベーストークンで、毎日ETH相当額が新規発行されたBUIDLトークンの形で分配されます。

Q：RWAの収益は突然なくなることはありますか？

基礎資産は実際の米国債であり、収益はFRBの金利変動に連動します。もしFRBが利下げすれば、RWAの収益が現在の4.5%から2.5%まで下がる可能性は十分にあります。この利下げはAave上のUSDCやUSDTの利回りも同様に下げるため、DeFi全体の金利カーブが連動して動きます。

Q：ONDOトークンは今買う価値がありますか？

ONDOの時価総額は18億ドル、FDVは70億ドルで、評価は割高気味です。長所はRWAの主要銘柄であり商品展開が速いこと、短所は大部分のトークンがまだアンロックされていないこと（チーム、投資家向けに数年間の線形リリース）です。投資するかどうかはRWAの長期成長に対する個人の判断次第です。

Q：RWAとステーブルコインの本質的な違いは何ですか？

ステーブルコイン（USDC、USDT）は1USDにペグされ値上がりせず、利息は発行体が留保します。RWAトークンは利息を直接保有者に還元します。簡単に言えば、RWAは「利回りが付くステーブルコイン」、ステーブルコインは「利回りが付かないRWA」です。

Q：どのチェーンがRWAの主なデプロイ先ですか？

イーサリアムメインネット（最大シェア）、Polygon（提携先が多い）、Solana（高速）、Avalanche（機関投資家に人気）、Stellar（越境決済）です。Layer2ではArbitrum、BaseでもRWAのデプロイが始まっています。

Q：RWAには税金がかかりますか？

国によって異なります。米国のIRSはRWAの利息を課税対象所得とみなしています。EUの多くはキャピタルゲインとして扱います。中国本土は暗号資産取引を禁止しており、明確な課税基準はなく、法的保護も受けられません。

Q：RWAには最低投資額の制限はありますか？

商品によって大きく異なります。USDY、USDCには制限がありません。OUSG、BUIDLは適格投資家限定で、最低50万〜500万ドルです。一部の機関向けRWAプールにはさらに高い基準があります。一般ユーザーは主にUSDYのようなハードルのない商品を選びます。

Q：将来RWAはステーブルコインに取って代わりますか？

取って代わることはありませんが、ステーブルコインの富裕層ユーザーのシェアを侵食していくでしょう。USDC、USDTは「日常的な取引と短期保有」に適しており、RWAは「中長期の余剰資金」に適しています。両者は長期的に併存し、市場シェアはステーブルコインからRWAへと緩やかに移行していくでしょう。

データソース

RWA.xyz データ集約プラットフォーム、DefiLlama、CoinGecko、Ondo Finance公式ダッシュボード、BlackRock BUIDL公開データ、MakerDAOガバナンスフォーラム、Centrifugeプロトコルデータ、Maple Financeダッシュボード。