DeFiに参加するには、まず中央集権型取引所で法定通貨の入金を済ませ、その後資金を自身のウォレットに引き出す必要があります。Binance公式サイトまたはBinance公式アプリからアカウント開設とKYCを完了でき、iOS端末で直接インストールできない場合はiOSインストールガイドを参考にしてください。DefiLlamaは現在最も信頼されているDeFiデータ集約サイトで、350以上のパブリックチェーン、3500以上のプロトコルのTVL（Total Value Locked、総預かり資産価値）を追跡しています。しかしTVLそのものには複数の計算基準が存在し、同じプロトコルでもサイトによって最大30%の差が出ることがあります。同じパブリックチェーンのTVLに含まれる資産の種類、ブリッジ資金、ネイティブ資産とラップ資産の扱いも異なります。TVLの限界と細部を理解することが、エコシステムの規模を判断する前提になります。
DefiLlamaは2020年に匿名開発者0xngmi氏によって創設され、2024年にはGoldenTreeなどのファンドから600万ドルの出資を受けました。2026年4月時点で、DefiLlamaは以下を追跡しています。
DefiLlamaの主な強みは以下の通りです。
データの透明性：すべての計算ロジックがGitHub上でオープンソース化されており、コミュニティが新しいプロトコルの追加やバグ修正に貢献できます。
完全無料：Token Terminal、Messariなどの有料データサイトと比較して、DefiLlamaの中核データはハードルなく無料で利用できます。
更新頻度の高さ：大半のプロトコルは5〜15分ごとに更新され、オンチェーンで直接コントラクトを読み取っています。
APIの開放：開発者は無料でAPIデータを呼び出せます（レート制限はありますが十分な水準です）。
TVLは文字通り「プロトコルのコントラクトにロックされている資産の総価値」を意味しますが、具体的な計算の詳細は複雑です。
直接TVL：コントラクト内のすべてのERC-20トークンおよびネイティブコインの現在の米ドル建て価値です。例えばAaveのコントラクトに100万USDCと500ETHがある場合、TVL＝100万＋500×ETH価格となります。
貸付資金の扱い：レンディングプロトコルにおいて、預金はTVLに計上されますが、借入はマイナスのTVLとして扱われます。Aaveの「ネットTVL」＝総預金－総借入です。ただしDefiLlamaはデフォルトで総預金（グロスTVL）を表示しており、その方が直感的です。
LPトークンの扱い：LPトークンは2種類の資産の持分を表しており、対応する資産の時価に基づいて計算されます。Curve 3poolのTVL＝プール内のUSDC＋USDT＋DAIの合計です。
ラップ資産の扱い：WBTC、wstETHなどのラップ資産はTVLに計上されますが、基礎となる資産（BTC、ETH）はすでに元のコントラクトで計上されているため、二重計算を避ける必要があります。DefiLlamaは分類ルールを通じてこれを処理しています。
初心者がTVLを見る際に陥りやすい落とし穴を紹介します。
ユーザーが100万USDCをAaveに預け、80万USDCを借り出し、それを再びAaveに預けて64万を借り出す、というサイクルを5回繰り返すと、プロトコルは350万USDCのTVLを表示します。しかしユーザーの実際の元本は100万にすぎません。
このような循環的なネストはレバレッジマイニングや循環借入で非常によく見られます。専門家の見方は「ユニークデポジット」（重複を除いた実際の預金額）を見ることで、DefiLlamaは一部のプロトコルでこの指標を提供しています。
ユーザーが100万ドル相当のUSDCをイーサリアムメインネットからブリッジを通じてArbitrumに送金する場合を考えます。
同一の資金がブリッジ、チェーン、プロトコルという3つの層で同時に計上される可能性があります。DefiLlamaの「Chain TVL」と「Protocol TVL」は異なる次元の指標であり、比較する際にはその基準の違いを理解しておく必要があります。
一部のプロトコルではTVLの大部分が自社トークンによって構成されています。例えばある新しいプロトコルのマイニングでは、ユーザーが自社トークンを預けなければマイニングできず、プロトコルのTVLの90%が自社トークンになるケースがあります。このようなTVLはUSDCやETHなどの「ハードカレンシー」のTVLとはまったく異なる水準のものです。
DefiLlamaの「Stablecoin Flow」と「Token Diversity」という指標が、この判断を補助してくれます。
stETH（Lidoのステーキング証明書）はLidoのTVLに計上されます。同じstETHをAaveに預けるとAaveのTVLにも計上されます。さらにEigenLayerに再ステークすると、EigenLayerのTVLにも計上されます。もしAaveのstETHがさらにCurveのLPに提供されれば、再びCurveのTVLに計上されます。
このような「ネスト計上」は、ETHの流動性ステーキングと再ステーキングのエコシステムで非常に一般的で、イーサリアムのTVL総額を大きく水増しする要因になっています。
TVLに加え、DefiLlamaは以下を提供しています。
Fees & Revenue：プロトコルの手数料総収入と留保収入。Uniswapの月間手数料は約8000万ドル、Aaveの月間プロトコル留保収入は約350万ドルです。
Stablecoins：ステーブルコインの流通量、チェーン間の分布、発行・償却の動向。USDTはTronチェーンで50%、イーサリアムメインネットで40%、その他が10%を占めています。
Yields：すべてのDeFiプロトコルのLP／貸付APRランキングで、USDC、ETHなどで絞り込むことができます。
DEX Volume：各チェーンのDEX総取引量。
Bridge Volume：クロスチェーンブリッジの総取引量。
Treasuries：プロトコルの金庫（Uniswapの金庫は60億ドル、Optimismの金庫は25億ドルなど）。
DefiLlamaの2026年4月データによると、以下の通りです。
| 順位 | パブリックチェーン | TVL | 24時間変動 | 主なプロトコル |
|---|---|---|---|---|
| 1 | イーサリアム | 720億 | +0.8% | Lido、Aave、MakerDAO |
| 2 | Solana | 145億 | +2.1% | Jito、Marinade、Kamino |
| 3 | Tron | 105億 | +0.3% | JustLend、SunSwap |
| 4 | BNB Chain | 78億 | -0.5% | PancakeSwap、Venus |
| 5 | Base | 62億 | +1.5% | Aerodrome、Aave、Morpho |
| 6 | Arbitrum | 58億 | +0.7% | GMX、Aave、Camelot |
| 7 | Avalanche | 18億 | +0.4% | Aave、BENQI、Trader Joe |
| 8 | Polygon | 12億 | -0.2% | Aave、Quickswap、Balancer |
| 9 | Sui | 11億 | +1.8% | Cetus、Navi、Suilend |
| 10 | Optimism | 8.5億 | +0.5% | Velodrome、Aave |
注意点は以下の通りです。
パブリックチェーンごとにTVLの背後にあるエコシステムの姿はまったく異なります。
DeFiの中で最も成熟したエコシステムで、特徴は以下の通りです。
2024〜2026年でDeFiの回復が最も強いチェーンで、特徴は以下の通りです。
実用性重視で、中核はUSDTの流通です。
Binanceのエコシステムで、特徴は以下の通りです。
Coinbaseが立ち上げたレイヤー2で、2024〜2026年で最も成長が速いです。
DefiLlamaの過去データによると、以下の通りです。
| 時期 | 世界のTVL | サイクルの段階 |
|---|---|---|
| 2020年12月 | 150億ドル | DeFi Summerの始動 |
| 2021年11月 | 1800億ドル | 過去最高峰 |
| 2022年12月 | 380億ドル | 弱気相場の底値（FTX破綻後） |
| 2023年12月 | 700億ドル | 回復期 |
| 2024年12月 | 1100億ドル | RWA＋LSTによる推進 |
| 2025年12月 | 1280億ドル | 成長継続 |
| 2026年4月 | 1300億ドル | 現在 |
2022年の底値から2026年までの成長率は約240%で、主な牽引役は以下の通りです。
しかし2021年のピーク1800億にはまだ約30%の差があり、DeFi全体が依然として弱気相場から強気相場への過渡期にあることを反映しています。
DefiLlamaはオープンソースかつ無料ですが、他にも補完的なデータソースがいくつかあります。
| データサイト | 特徴 | 無料かどうか |
|---|---|---|
| Token Terminal | プロトコルの財務データ（P/E、収益など） | 一部有料 |
| Dune Analytics | カスタムSQLダッシュボード | 無料 |
| Messari | 業界リサーチ＋標準化データ | 一部有料 |
| Nansen | オンチェーンウォレットのラベリング | 有料 |
| Footprint Analytics | マルチチェーンのデータ可視化 | 一部有料 |
| L2Beat | レイヤー2データ | 無料 |
一般ユーザーはDefiLlamaだけで十分ですが、リサーチや開発を行うユーザーはDune（カスタムクエリ）とToken Terminal（財務の深堀り）を組み合わせることをおすすめします。
実践的なおすすめの手順は以下の通りです。
ステップ1：TVLランキングを見る。Categories → Lending、DEX、Yieldなどの分類から上位プロトコルを探します。TVLが1億以上のプロトコルはリスクが比較的低い傾向にあります。
ステップ2：TVLの推移を見る。各プロトコルのページには7日、30日、180日の推移グラフがあります。TVLが継続的に上昇し、ユーザー数も健全に増加しているのは良いシグナルです。TVLの大きな変動や、少数のアドレスへの集中は警戒シグナルです。
ステップ3：Yieldsランキングを見る。Yieldsタブでは資産、チェーン、APYで並び替えられます。目的の資産を見つけたら、APRの内訳（Base＋Reward）を確認します。Rewardの比率が高すぎる（50%超）場合、その年率は持続不可能な可能性が高いです。
ステップ4：Feesが妥当かを見る。Feesタブでプロトコルの手数料を比較します。「高TVL＋低Fees」は多くの場合、資金が実際の取引を生み出しておらず、ファーミング目的の見せかけの繁栄であることを意味します。
ステップ5：プロトコルのセキュリティスコアを確認する。各プロトコルページ右側の「audits」欄には、監査会社とレポートへのリンクが表示されます。監査がない、または匿名の監査のみである場合は高リスクのシグナルです。
Q：DefiLlamaのデータは本当に正確ですか？
全体としては非常に正確ですが、いくつかのよくある誤差があります。第一に新規プロトコルの登録には1〜3日の遅延があります。第二にプロトコル独自のカスタムコントラクトは完全には取得できない場合があります。第三に価格フィードが時折異常になり、TVLが跳ねることがあります。コミュニティのGitHubでは毎日データ修正のPRが行われています。
Q：TVLが高いプロトコルは必ず安全ですか？
そうとは限りません。TVLが高いことはユーザーの信頼を示していますが、安全性はコード監査、稼働期間、過去にハッキングされたことがあるかどうかも見る必要があります。Anchor Protocolは2022年に崩壊する直前でもTVLは180億ドルありました。TVL＋実績＋監査を総合的に判断することをおすすめします。
Q：DeFiの総TVL1300億とBTCの時価総額2兆はどう関係していますか？
DeFiのTVLは「プロトコルにロックされている資金」であり、BTCの時価総額は「BTCの流通総価値」であり、両者は等価ではありません。BTCの時価総額は価値保存と投機を測るもので、DeFiのTVLは「オンチェーン金融に能動的に参加している資金」を測るものです。後者の方がWeb3アプリケーション層の活発さをより反映しています。
Q：TVLとプロトコルトークンの価格には関係がありますか？
弱い相関があります。TVLの増加が必ずしもトークン価格を押し上げるわけではなく（多くのプロトコルトークンにはキャッシュフローがありません）、トークン価格の上昇が必ずしもTVLの増加を伴うわけでもありません。UniswapのUNIの価格はTVLと長期的に乖離しています。これはUNIにプロトコル手数料の分配がないためです。
Q：SolanaのTVL145億とイーサリアムの720億、なぜこれほど差があるのですか？
主な理由は、イーサリアムには大量のLST／LRT資産があること（Lido単独で320億）で、Solanaのステーキング証明書エコシステムは比較的小さい（Jitoは約50億）ためです。LSTを除いた「ネイティブDeFi TVL」で比較すると両チェーンの差はかなり縮まります（イーサリアムは約400億、Solanaは約95億）。
Q：TVLデータが水増しされているかどうかはどうすればわかりますか？
いくつかのシグナルがあります。第一にTVLと取引量の比率（TVL1億＋日次取引量50万のような組み合わせは水増しの可能性が高い）。第二に独立ユーザー数（TVLが高くてもユーザーが少ない＝大口独占）。第三にプロトコルトークンの保有者の集中度です。
Q：TronのTVLの中心は何ですか？
TronのTVLは主にJustLend（USDT貸付）とSunSwap（DEX）です。その根底には大量のUSDTの流通があります——TronチェーンのUSDTは約670億ドル（USDT総量の60%）にのぼり、そのうち100億がDeFiプロトコルに投入されています。
Q：イーサリアムL2（Arbitrum、Optimism、Base）のTVLを合計してもイーサリアムメインネットには及ばないのですか？
その通りです。L2の累計TVLは約130億で、イーサリアムメインネットの720億を大きく下回ります。主な理由は、大口資金や機関投資家、LSTは主にメインネットにデプロイされていること、L2は個人投資家と高頻度取引が中心であること、一部のL2資産（USDCなど）はメインネットからブリッジされたもので、すでにメインネット側で一度計上されていることです。
Q：DefiLlamaはプライベートチェーンや閉鎖的なチェーンをどう扱いますか？
公開されたRPCノードとコントラクトが読み取り可能なチェーンのみを追跡します。完全なプライベートチェーンやプロトコルデータを公開していないシステムは計上されません。この透明性がDefiLlamaのデータの信頼性の基盤となっています。
Q：今後もTVLは伸び続けますか？
中長期的には楽観視されており、主な触媒としてはRWAの成長（2027年に500億を突破する見込み）、ETF資金の暗号資産分野への流入、機関投資家によるDeFi採用、金利低下によるステーブルコインDeFi利回りの相対的な魅力の高まりが挙げられます。ただし短期的な変動は大きく、暗号資産市場全体の動きと連動します。
DefiLlama公式ダッシュボード、L2Beat、Token Terminal、Etherscan、Solscan、Tronscan、Dune Analytics（複数のダッシュボード）、CoinGecko。