Pour participer au systeme MakerDAO, les fonds transitent generalement d'abord par un depot en monnaie fiduciaire sur une plateforme centralisee. Vous pouvez ouvrir un compte et effectuer le KYC depuis le Site Officiel de Binance ou l'Application Officielle Binance ; les utilisateurs sur appareil Apple qui ne peuvent pas installer directement l'application peuvent consulter le tutoriel d'installation iOS. MakerDAO est le tout premier protocole de stablecoin decentralise de la DeFi ; le DAI est frappe par les utilisateurs qui deposent divers actifs en collateral (ETH, wstETH, WBTC, RWA, etc.), chaque coffre ayant son propre seuil de liquidation et son taux de frais de stabilite. A fin avril 2026, la circulation du DAI atteint environ 5 milliards de dollars, et MakerDAO detient environ 3,5 milliards de dollars de RWA (principalement des bons du Tresor americain), ce qui en fait l'un des protocoles DeFi avec les flux de tresorerie les plus solides.
MakerDAO a ete lance en decembre 2017, fonde par Rune Christensen ; c'est aujourd'hui le plus ancien protocole de stablecoin decentralise. Sa philosophie de conception repose sur la « surcollateralisation + gouvernance algorithmique » — l'utilisateur doit deposer un collateral d'une valeur superieure a 1,5 fois le montant emprunte pour obtenir du DAI, et le protocole gere ses parametres via un vote des detenteurs de MKR.
En aout 2024, le protocole a change de marque : MakerDAO est devenu Sky, la « version amelioree » du DAI s'appelle USDS, et le MKR devient le SKY (1 MKR = 24 000 SKY). Mais l'ancienne version du DAI et du MKR reste compatible et en circulation ; cet article continue d'utiliser les noms MakerDAO/DAI/MKR pour plus de clarte.
Selon les donnees DefiLlama d'avril 2026, la valeur totale verrouillee de MakerDAO (RWA compris) atteint environ 6,5 milliards de dollars, la circulation du DAI environ 5 milliards de dollars et celle de l'USDS environ 1,8 milliard de dollars. L'ensemble du protocole a genere sur le mainnet Ethereum plus de 800 millions de dollars de frais protocolaires cumules.
Le CDP (Collateralized Debt Position) est le concept central de MakerDAO ; chaque coffre represente une position de dette independante :
Exemple : un utilisateur depose 5 ETH (a 3 500 dollars, soit 17 500 dollars) dans un coffre ETH-A (seuil de liquidation 145 %).
Emprunt maximal = 17 500 / 145 % = 12 068 dollars
Emprunt prudent = 17 500 / 200 % = 8 750 dollars (recommande)
Apres avoir emprunte 8 750 DAI, a partir de quel niveau une baisse de l'ETH declenche-t-elle la liquidation ?
Prix declenchant la liquidation = 8 750 x 145 % / 5 = 2 537 dollars
Soit une baisse de l'ETH de 3 500 a 2 537 dollars (-27,5 %) declenche la liquidation
Selon les donnees officielles de MakerDAO d'avril 2026 :
| Type de coffre | Collateral | Seuil de liquidation | Frais de stabilite | Plafond de dette | Dette actuelle |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH-A | ETH | 145 % | 5,5 % | 2,5 milliards | 1,8 milliard |
| ETH-B | ETH | 130 % | 6,5 % | 500 millions | 120 millions |
| ETH-C | ETH | 170 % | 4,5 % | 1 milliard | 650 millions |
| WSTETH-A | wstETH | 150 % | 5,5 % | 800 millions | 420 millions |
| WBTC-A | WBTC | 145 % | 6,0 % | 500 millions | 280 millions |
| RWA-A | Bons du Tresor | 100 % (special) | 0 % | 1,2 milliard | 800 millions |
| PSM-USDC | USDC | 100 % (1:1) | Frais de 0,1 % | 10 milliards | 1,2 milliard |
| PSM-USDP | USDP | 100 % | 0 % | 500 millions | 200 millions |
Pour un meme collateral ETH, les trois niveaux A/B/C different ainsi :
L'utilisateur choisit selon sa preference de risque. Pour un meme collateral de 5 ETH : le maximum empruntable est de 12 068 dollars en A, 13 461 dollars en B et 10 294 dollars en C.
Le PSM (Peg Stability Module) est le module cle qui maintient la stabilite du prix du DAI. L'utilisateur peut echanger 1:1 (moins des frais de 0,1 %) entre USDC et DAI, ce qui equivaut a donner au DAI un ancrage rigide dans la fourchette [0,999, 1,001].
Le PSM permet aussi a MakerDAO de detenir une importante reserve d'USDC (environ 1,2 milliard de dollars) ; cet USDC est investi via des partenaires agrees dans des bons du Tresor americain, generant un revenu pour le protocole.
Le frais de stabilite (Stability Fee) est le taux d'interet annualise que paie l'utilisateur pour emprunter du DAI, fixe par vote des detenteurs de MKR. Les principes de fixation :
Historiquement, les frais de stabilite ont fortement fluctue : jusqu'a 19,5 % en avril 2019, descendus a 0 % en mars 2020, remontes a 5-7 % en 2021-2022, puis a nouveau a 8-9 % en 2023 en raison des hausses de taux de la Fed et de la remontee des rendements des bons du Tresor.
Selon les donnees d'avril 2026, les frais de stabilite principaux se maintiennent entre 4,5 % et 6,5 %, refletant le taux directeur de la Fed et le cout du capital sur le marche. MakerDAO reinvestit les revenus de frais de stabilite dans les bons du Tresor, formant un lien fort entre « taux DeFi et taux des bons du Tresor ».
Le DAI Savings Rate (DSR) est le « taux de depot » pour les detenteurs de DAI — deposer du DAI dans le contrat DSR permet de percevoir des interets composes automatiques au taux fixe par le protocole. Les fonds du DSR proviennent des revenus des investissements RWA et d'une partie des frais de stabilite.
Selon les donnees d'avril 2026, le DSR est d'environ 8,5 % (pour la version USDS, appele SSR, Sky Savings Rate, environ 9,0 %). Ce taux est superieur a celui des depots en USDC ou USDT sur Aave (environ 4-5 %), car MakerDAO reverse directement le rendement des bons du Tresor aux deposants.
Les caracteristiques du DSR :
Lorsque le taux de collateralisation d'un coffre passe sous le seuil de liquidation, le protocole enclenche le processus suivant :
Exemple : un coffre d'utilisateur detient 5 ETH d'une valeur de 9 000 dollars, avec une dette de 7 500 DAI (frais compris), et le taux de collateralisation tombe a 120 %.
Le « jeudi noir » du 12 mars 2020 a ete la plus grande epreuve du mecanisme de liquidation de MakerDAO. Le reseau Ethereum etait alors extremement congestionne, et certains liquidateurs ont remporte des encheres a 0 DAI (faute de concurrents), causant environ 5,4 millions de dollars de creances irrecouvrables pour le protocole. Le remboursement a ensuite ete assure par une emission d'urgence de MKR mise aux encheres. Cet episode a pousse le protocole a ameliorer son mecanisme d'enchere, en introduisant l'enchere hollandaise V2.
MakerDAO a commence a allouer massivement des RWA (Real World Assets) des 2022, et est aujourd'hui l'un des plus grands detenteurs de RWA de la DeFi.
| Type de RWA | Montant alloue | Rendement | Partenaire |
|---|---|---|---|
| Bons du Tresor court terme | 2,2 milliards de dollars | 5,2 % | Monetalis, BlockTower |
| Prets aux entreprises | 500 millions de dollars | 8-12 % | Centrifuge, Maple |
| Credit prive | 300 millions de dollars | 6-9 % | Divers SPV |
| Stablecoins conformes | 500 millions de dollars | 5 % | USDC, PYUSD |
| Total | 3,5 milliards | Pondere a 5,5 % | - |
Les RWA apportent a MakerDAO un revenu stable annualise d'environ 190 millions de dollars, un element cle de la transition du protocole d'un adossement uniquement en actifs crypto vers un modele hybride « crypto + actifs reels ». Ce revenu soutient le taux DSR eleve (8,5 %) et les rachats-destructions de MKR (environ 120 millions de dollars cumules en 2024-2025).
Mais les RWA introduisent aussi de nouveaux risques : controle reglementaire, defaut de contrepartie, difficulte de tracabilite des actifs hors chaine. En 2024, le defaut d'un emprunteur RWA a entraine une perte d'environ 8 millions de dollars, finalement absorbee suite a un vote des detenteurs de MKR.
MKR est le token de gouvernance de MakerDAO, emis en 2017 avec une offre initiale d'1 million d'unites. Ses principaux mecanismes de capture de valeur :
Rachat-destruction des excedents du protocole : les revenus du protocole (frais de stabilite + revenus RWA - couts d'exploitation - depenses DSR), une fois l'excedent tampon deduit, servent a racheter du MKR sur le marche pour le detruire. 4 500 MKR ont ete detruits au total en 2024-2025, soit environ 0,45 % de l'offre totale.
Emission d'urgence : en cas de creance irrecouvrable pour le protocole, du MKR est automatiquement emis et mis aux encheres pour rembourser la dette (44 000 MKR ont ete emis lors de cet episode en mars 2020). Ce mecanisme transfere le « cout des pertes » aux detenteurs de MKR, les incitant en retour a se responsabiliser sur la securite du protocole.
Vote de gouvernance : les detenteurs de MKR votent sur tous les parametres cles — frais de stabilite, seuils de liquidation, nouveaux types de collateral, arret d'urgence, etc.
Selon les donnees CoinGecko d'avril 2026, le MKR se negocie autour de 1 850 dollars, pour une capitalisation d'environ 1,65 milliard de dollars. Le SKY (version amelioree) se negocie autour de 0,077 dollar, avec une conversion reversible de 1 MKR = 24 000 SKY.
MakerDAO a concu un mecanisme d'« Emergency Shutdown » — declenche par un vote des detenteurs de MKR ou par un comite d'urgence, le protocole entre dans un processus de fermeture ordonnee :
L'objectif de ce mecanisme est de garantir, en cas de risque majeur pour le protocole (faille de contrat, attaque externe, repression reglementaire), que les utilisateurs puissent recuperer leurs actifs, sans dependre d'une « garantie » de l'equipe.
Historiquement, l'arret d'urgence n'a jamais ete declenche, mais il a ete evoque en mars 2020, en mars 2023 (decorrelation de l'USDC) et lors d'une anomalie d'oracle en 2024.
| Dimension | DAI | USDC | USDT |
|---|---|---|---|
| Emetteur | MakerDAO (decentralise) | Circle (regule) | Tether (centralise) |
| Collateral | Actifs crypto + RWA | Dollars + bons du Tresor | Panier de reserves (opaque) |
| Transparence | Verifiable on-chain | Attestation mensuelle | Attestation trimestrielle (deja sanctionne) |
| Statut juridique | Non regule | Supervise par la NYDFS | Offshore Hong Kong |
| Circulation | 5 milliards | 35 milliards | 110 milliards |
| Historique de decorrelation | 0,95-1,10 (2020) | 0,87 (2023) | 0,93 (2022) |
Q : Le DAI est-il vraiment decentralise ?
Partiellement. Environ 30 % du DAI est adosse a de l'USDC (via le PSM) et a des RWA, ce qui introduit en realite une dependance envers des stablecoins centralises et des actifs regules. Les 70 % restants sont adosses en surcollateralisation par des actifs crypto (ETH, wstETH, WBTC, etc.), relativement decentralises.
Q : Le MKR vaut-il actuellement la peine d'etre achete ?
Le MKR genere un flux de tresorerie reel (excedents du protocole + rachats-destructions), mais son prix reste volatil, influence par l'ensemble du marche DeFi. Debut 2025, le MKR est monte a 3 500 dollars avant de redescendre a 1 850 dollars. L'interet d'y investir depend du jugement sur la croissance a long terme de MakerDAO et sa strategie RWA.
Q : Vaut-il mieux emprunter du DAI en collateralisant de l'ETH que de vendre son ETH ?
Si vous croyez a long terme en l'ETH mais avez besoin de liquidites a court terme, emprunter du DAI est preferable a la vente d'ETH — vous conservez le potentiel de hausse et evitez un evenement imposable. Mais il faut supporter les frais de stabilite (environ 5 %) et le risque de liquidation, sans viser un LTV trop eleve.
Q : Le DAI peut-il se decorreler ?
Oui, mais dans une faible ampleur. En mars 2020, le DAI est brievement monte a 1,10 (une crise de liquidite a fait grimper la demande), et en mars 2023, il a brievement suivi l'USDC a 0,99. Le module PSM et le mecanisme d'ajustement du DSR permettent au DAI de rester durablement dans une fourchette de ±0,5 %.
Q : Apres le changement de nom de MakerDAO en Sky, l'ancien DAI fonctionne-t-il toujours ?
Oui. Le DAI et l'USDS coexistent durablement, et le MKR et le SKY sont convertibles dans les deux sens au taux de 1:24 000. Les coffres, le PSM, le DSR et les autres systemes existants continuent de fonctionner normalement ; il s'agit uniquement d'un changement de marque.
Q : Le DSR ou le depot USDC sur Aave, lequel est le plus avantageux ?
Le DSR est generalement plus eleve (8,5 % contre 4-5 % sur Aave) et plus stable (provenant directement des bons du Tresor et des frais du protocole). Mais le DSR est un taux en DAI ; il faut d'abord convertir l'USDC en DAI via le PSM pour en profiter, ce qui entraine des frais de 0,1 %.
Q : La liquidation de MakerDAO efface-t-elle tout mon collateral ?
Non. La liquidation ne retire qu'une partie du collateral pour rembourser la dette (penalite de 13 % comprise), le reste etant restitue au titulaire du compte d'origine. Mais la perte reelle peut etre importante — une liquidation entraine generalement une perte de 15 % a 25 % du capital.
Q : Faut-il declarer des impots sur un emprunt de DAI via MakerDAO ?
Cela varie selon les pays. Aux Etats-Unis, l'IRS considere l'« emprunt » lui-meme comme un evenement non imposable, mais la vente du DAI emprunte declenche une imposition ; la Chine continentale interdit le trading de cryptomonnaies, sans regle claire ; l'Union europeenne applique generalement la plus-value sur les conversions effectives.
Q : Entre MakerDAO et Aave, ou est-il moins cher d'emprunter du DAI ?
Selon les donnees d'avril 2026, le frais de stabilite ETH-A de MakerDAO est de 5,5 %, contre environ 5,7 % pour un emprunt de DAI sur Aave. Les deux sont proches, mais MakerDAO n'impose pas de plafond d'emprunt par adresse, ce qui le rend plus adapte aux gros montants ; pour les petits montants, l'utilisation d'Aave est plus simple.
Q : Le DAI est-il sur sur une plateforme centralisee ?
Le DAI detenu sur une CEX est soumis au risque de la plateforme (lors de l'affaire FTX, tous les tokens presentaient un risque de perte pour les utilisateurs). Pour une detention temporaire en vue d'echanges, ce n'est pas trop problematique ; pour une detention longue, il est recommande de transferer vers son propre wallet.
Tableau de bord officiel de MakerDAO, donnees du protocole Sky.money, DefiLlama, CoinGecko, Etherscan, forum de gouvernance de MakerDAO (forum.makerdao.com).