Avant d'entrer dans le vif du sujet, voici les liens utiles habituels : Site Officiel de Binance, Application Officielle Binance, Page de Telechargement. Coinbase a lance le mainnet Base le 9 aout 2023, un reseau L2 de scalabilite base sur l'OP Stack d'Ethereum. Au cours de sa premiere annee, Base a genere pour Coinbase environ 150 a 200 millions de dollars de revenus Sequencer, et depuis le T4 2024, elle est devenue une source cle de croissance des revenus de Coinbase (donnees issues des rapports financiers de Coinbase et de Token Terminal). Le cours de l'action COIN a progresse d'environ 320 % entre le lancement de Base et avril 2026, surperformant largement le Nasdaq sur la meme periode.
Entre 2022 et 2023, Coinbase faisait face a trois defis majeurs : une concurrence feroce sur les frais de trading spot (en baisse continue depuis 1,5 %), un risque juridique lie a la SEC (poursuivie en juin 2023 pour operation d'une bourse de titres non enregistree), et une demande croissante de la clientele institutionnelle traditionnelle pour des services on-chain sans canal adapte. Base constitue un produit cle de la transformation strategique de Coinbase : passer d'une simple plateforme d'echange a une infrastructure complete « blockchain + wallet + exchange ».
Le tableau ci-dessous presente les objectifs strategiques de Coinbase avec le lancement de Base :
| Objectif strategique | Voie de realisation | Progres reel |
|---|---|---|
| Reduire la dependance aux frais de trading spot | Revenus Sequencer + services on-chain | Atteint, 5 %-8 % du CA total depuis le T4 2024 |
| Servir les besoins on-chain des clients institutionnels | Base comme chaine conforme | BlackRock BUIDL, Stellar en partie migres vers Base |
| Rivaliser avec l'ecosysteme Binance | L2 propriétaire face a BNB Chain | Nombre d'utilisateurs deja superieur a BNB Chain |
| Elargir l'ecosysteme de developpeurs | OP Stack compatible EVM | Plus de 8 000 developpeurs actifs mensuels |
| Faire avancer le dialogue reglementaire | Interface au niveau de la chaine avec la SEC | Progres lent |
Le tableau ci-dessous presente les jalons cles depuis le lancement du mainnet Base (donnees issues de L2Beat / DefiLlama / rapports financiers Coinbase) :
| Periode | TVL (milliards USD) | Adresses actives quotidiennes | Revenus Sequencer (trimestriels) |
|---|---|---|---|
| 08-2023 (lancement) | 0,05 | 10 000 | - |
| 12-2023 | 0,5 | 80 000 | ~8 millions $ |
| 03-2024 | 1,8 | 250 000 | ~35 millions $ |
| 06-2024 | 2,8 | 500 000 | ~55 millions $ |
| 09-2024 | 3,5 | 600 000 | ~40 millions $ |
| 12-2024 | 5,0 | 800 000 | ~60 millions $ |
| 06-2025 | 7,5 | 1 000 000 | ~50 millions $ |
| 12-2025 | 8,0 | 900 000 | ~45 millions $ |
| 03-2026 | 8,5 | 800 000 | ~40 millions $ |
La TVL de Base a atteint son pic mi-2025, autour de 8 milliards de dollars, avant de refluer legerement avec le ralentissement du marche. Les revenus Sequencer sont tres correles a l'activite du reseau Base.
Le tableau ci-dessous montre la correspondance entre le cours de l'action Coinbase (COIN) et les evenements majeurs de Base :
| Periode | Cours COIN (USD) | Evenement majeur Base |
|---|---|---|
| 08-2023 (lancement de Base) | ~80 | Lancement du mainnet |
| 01-2024 (approbation ETF BTC) | ~145 | TVL de Base franchit 1 milliard |
| 03-2024 (pic) | ~280 | TVL de Base atteint 1,8 milliard |
| 08-2024 (correction) | ~175 | Declin de Friend.tech |
| 12-2024 (sommet du bull market) | ~320 | TVL de Base franchit 5 milliards |
| 06-2025 (niveau median) | ~270 | Pic d'utilisateurs actifs mensuels de Base |
| 04-2026 (actuel) | ~240 | Base entre en phase de stabilisation |
Base est un pilier essentiel du recit haussier de COIN — les analystes, lorsqu'ils valorisent l'action, considerent Base comme « une blockchain L2 integree au sein de Coinbase » et lui attribuent, sur la base des valorisations d'Optimism ou d'Arbitrum, une contribution de valeur additionnelle de 3 a 8 milliards de dollars.
Les sources de revenus que Base apporte a Coinbase :
| Type de revenu | Part | Explication |
|---|---|---|
| Revenus Sequencer | ~60 %-70 % | Ecart entre les frais de Gas L2 payes par les utilisateurs |
| Frais de services on-chain | ~10 %-15 % | Produits comme Coinbase Smart Wallet |
| Frais de pont inter-chaines | ~5 %-10 % | Frais via le pont officiel de Base |
| Plus-value des investissements ecosystemiques | Non comptabilisee en CA | Detention de tokens de projets de l'ecosysteme Base |
Les revenus Sequencer constituent le coeur des revenus de Base — une chaine L2 fait empaqueter les transactions par le Sequencer (exploite par Coinbase), qui les soumet au mainnet Ethereum. Les frais de Gas L2 payes par les utilisateurs, moins les frais de Calldata du mainnet, constituent l'ecart qui revient a Coinbase en tant que revenu.
Le tableau ci-dessous montre la part des revenus Sequencer de Base dans le chiffre d'affaires total de Coinbase :
| Trimestre | Revenus Base (millions USD) | CA total Coinbase (milliards USD) | Part de Base |
|---|---|---|---|
| T4 2023 | ~8 | ~0,95 | ~0,8 % |
| T1 2024 | ~35 | ~1,6 | ~2,2 % |
| T2 2024 | ~55 | ~1,4 | ~3,9 % |
| T4 2024 | ~60 | ~1,7 | ~3,5 % |
| T2 2025 | ~50 | ~1,8 | ~2,8 % |
Base represente entre 2 % et 4 % du chiffre d'affaires total de Coinbase, un montant absolu consequent mais qui reste relativement faible par rapport au CA global. Les revenus principaux de Coinbase proviennent toujours du trading spot (~50 %), des services d'abonnement (~25 %) et des services de garde (~15 %).
Les synergies que Base apporte a l'activite principale de Coinbase :
| Dimension de synergie | Benefice concret |
|---|---|
| Retention des fonds | Les utilisateurs qui retirent depuis l'exchange vers Base restent dans l'ecosysteme Coinbase |
| Croissance des utilisateurs | Les utilisateurs natifs de la chaine Base deviennent utilisateurs du wallet Coinbase |
| Ventes croisees | Les actifs cbBTC, cbETH sur Base favorisent le service de garde Coinbase |
| Actif de donnees | Les donnees on-chain de Base alimentent la lutte anti-blanchiment et la tarification du risque de Coinbase |
| Dialogue reglementaire | Une chaine conforme en propre renforce la position de Coinbase dans le dialogue reglementaire |
Debut 2025, Coinbase a lance le produit « pret adosse a du BTC » — les utilisateurs americains mettent du BTC en garantie pour emprunter des dollars, sur la base du protocole Morpho deploye sur Base. C'est le produit emblematique de la synergie entre Base et l'activite principale de Coinbase.
Le tableau ci-dessous compare la capitalisation des tokens et les revenus Sequencer des principaux L2 (avril 2026) :
| L2 | TVL (milliards USD) | Capitalisation token (milliards USD) | Revenus Sequencer trimestriels (millions USD) | Ratio valorisation/revenu |
|---|---|---|---|---|
| Arbitrum (ARB) | 18 | ~3,5 | ~30 | Faible |
| Base (sans token) | 8,5 | - | ~40 | Integre a la valorisation Coinbase |
| Optimism (OP) | 6,5 | ~2,5 | ~15 | Moyen |
| zkSync Era (sans token) | 3,5 | - | ~8 | - |
| Linea (sans token) | 2,5 | - | ~5 | - |
Base n'a pas emis de token, tous les revenus Sequencer reviennent a l'entreprise Coinbase. Ceci constitue une difference fondamentale avec Arbitrum / Optimism (dont une partie des revenus est detenue par une DAO) — lorsque les utilisateurs de Base utilisent le reseau, ils generent en realite des revenus pour les actionnaires de Coinbase.
Le succes de Base valide un nouveau modele : bourse centralisee + L2 propriétaire = diversification des revenus. Plusieurs exchanges ont deja suivi cette voie :
| Exchange | L2 propriétaire | Statut |
|---|---|---|
| Coinbase | Base | Lance (aout 2023) |
| Kraken | Ink | Lance (T1 2025) |
| OKX | X Layer | Lance (T1 2024) |
| Bybit | Mantle (partenariat) | Partenariat |
| Crypto.com | Cronos | Lance depuis plusieurs annees |
L'ouverture en open source de l'OP Stack a considerablement abaisse la barriere d'entree pour « les exchanges qui construisent leur propre L2 » — de la conception au lancement du mainnet, il faut environ 6 a 12 mois et un investissement de l'ordre de plusieurs dizaines de millions de dollars.
Q : Base va-t-elle emettre un token ? Rien n'a ete officiellement promis. Le CEO de Coinbase, Brian Armstrong, a repete a plusieurs reprises que « Base n'envisage pas d'emettre de token », tout en s'engageant a une decentralisation progressive. Si le Sequencer se diversifie et evolue vers une gouvernance de type DAO, un token pourrait un jour voir le jour.
Q : Les utilisateurs de Base sont-ils en fait des actionnaires de Coinbase ? En quelque sorte, oui. Les revenus Sequencer de Base reviennent a Coinbase (au benefice des actionnaires de COIN), mais les utilisateurs de Base ne detiennent pas directement l'action COIN. Base n'a pas de token natif, les utilisateurs ne peuvent donc pas partager directement la croissance de Base — c'est la difference avec un L2 qui emet son propre token.
Q : Acheter l'action COIN revient-il a investir dans Base ? Partiellement. Le cours de COIN refleve l'ensemble des activites de Coinbase, dont Base ne represente que 2 % a 4 %. L'essor de Base peut faire monter COIN, mais le moteur principal de COIN reste le trading spot, la garde ETF et l'activite stablecoin.
Q : Base risque-t-elle d'etre sanctionnee par les regulateurs ? Le risque existe mais reste faible. Base est exploitee par Coinbase, qui respecte les standards de conformite americains, ce qui reduit le risque de sanction par rapport a un protocole purement on-chain. Cependant, lors de sa poursuite contre Coinbase en 2023, la SEC a indirectement questionne la nature de titre financier de certains tokens sur Base.
Q : Le Sequencer de Base est-il centralise ? Oui, actuellement. Coinbase exploite seul le Sequencer, ce qui signifie qu'en theorie il pourrait censurer des transactions ou tomber en panne. Mais le mecanisme de « preuve de fraude » de l'OP Stack garantit que, dans le pire des cas, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds du L2 vers le mainnet. Base prevoit d'introduire une architecture multi-Sequencer entre 2026 et 2027.
Q : BNB Chain est-elle meilleure que Base ? Les deux ont un positionnement different. BNB Chain appartient a l'ecosysteme Binance, c'est une chaine L1 avec une DeFi tres profonde ; Base appartient a l'ecosysteme Coinbase, c'est un reseau L2 oriente conformite institutionnelle. BNB Chain convient aux utilisateurs francophones et aux amateurs de DeFi, Base convient a la conformite americaine et aux applications grand public.
Q : Peut-on encore profiter des Memecoins sur Base ? Le pic du T4 2024 est passe. BRETT, TOSHI, DEGEN et les autres tokens meme majeurs ont fortement corrige de 60 % a 80 %, les nouveaux memes ont du mal a reproduire l'explosion de BRETT. L'univers meme de Base entre en phase de maturite, avec moins de dynamisme qu'en 2024.
Q : Le cbBTC de Coinbase est-il sur ? Garde par Coinbase, avec un niveau de conformite institutionnelle relativement eleve. Mais le cbBTC reste un token enveloppe centralise — le risque d'entreprise de Coinbase ou une contrainte reglementaire pourraient tous deux affecter le rachat. A l'instar des ETF comme IBIT de BlackRock, il repose sur la confiance envers l'emetteur.
Q : Que peut-on investir sur Base ? Plusieurs pistes : 1) les valeurs DeFi de premier plan sur Base (Aerodrome, Morpho) ; 2) les Memecoins de l'ecosysteme Base (a haut risque) ; 3) l'action Coinbase (beneficiaire indirect) ; 4) Ethereum (la croissance des L2 lui est indirectement favorable). Miser uniquement sur Base comporte un risque eleve, une allocation diversifiee est plus prudente.
Q : Comment suivre les donnees de Base ? Outils : L2Beat (TVL et activite), DefiLlama (protocoles DeFi), Dune Analytics (tableaux de bord Base), Geckoterminal (donnees DEX), Farcaster Analytics (activite sociale).
Q : Ou trouver les donnees de Base dans les rapports financiers de Coinbase ? La ligne « Subscription and services revenue » des rapports trimestriels de Coinbase inclut une partie des revenus de Base, mais Coinbase ne publie pas separement les revenus Sequencer de Base. Des recherches tierces comme Token Terminal ou Variant Fund estiment les revenus de Base.
Q : Quelles sont les sources des donnees de cet article ? Rapports financiers de Coinbase (10-Q), L2Beat, DefiLlama, Dune Analytics, Token Terminal, cours de l'action COIN au Nasdaq.
Sources des donnees : rapports financiers trimestriels de Coinbase (T3 2023 - T1 2026), L2Beat (donnees L2), DefiLlama (TVL), Token Terminal (donnees financieres on-chain), Dune Analytics, Yahoo Finance (cours COIN), arretees a avril 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement.