Primero, ten a mano tus accesos: Sitio Oficial de Binance, App Oficial de Binance, tutorial de instalación en iOS. El MVRV-Z Score es el indicador de valoración on-chain clave para identificar techos y suelos de ciclo en Bitcoin (BTC), propuesto en 2018 por Awe & Wonder, cuya fórmula es (capitalización de mercado − valor realizado) / desviación estándar de la capitalización de mercado. Un MVRV-Z Score por debajo de 0 se considera una señal de suelo de ciclo, y por encima de 7 se considera una señal de techo de ciclo. En los cuatro ciclos históricos de BTC, el MVRV-Z superó exactamente el 7 en cada techo y cayó por debajo de 0 en cada suelo, siendo una de las herramientas más clásicas entre los indicadores de valoración on-chain.
MVRV son las siglas de Market Value to Realized Value, la relación entre la capitalización de mercado y el valor realizado.
| Concepto | Definición | Unidad |
|---|---|---|
| Market Value (capitalización de mercado) | Precio actual × cantidad en circulación | USD |
| Realized Value (valor realizado) | Suma del precio de cada BTC en su última transferencia on-chain | USD |
| MVRV | Capitalización de mercado / valor realizado | Múltiplo |
| MVRV-Z Score | (Capitalización de mercado − valor realizado) / desviación estándar de la capitalización de mercado | Múltiplo normalizado |
El valor realizado refleja la "base de costo" del BTC en cadena, mientras que la capitalización de mercado refleja la valoración actual. En esencia, el indicador MVRV mide el "grado de ganancia contable" del mercado: un MVRV superior a 2 indica que todo el mercado tiene una ganancia contable superior al 100%, mientras que un MVRV inferior a 1 indica que todo el mercado está en pérdida contable.
La siguiente tabla muestra la relación entre los valores extremos históricos del MVRV-Z Score y el precio de BTC entre 2014 y 2026 (fuente de datos: Glassnode):
| Fecha | MVRV-Z Score | Precio de BTC | Desempeño posterior |
|---|---|---|---|
| 12/2014 (suelo) | -0.5 | $310 | Subió a $440 en 6 meses (+42%) |
| 12/2017 (techo) | 11.5 | $19,800 | Cayó a $3,200 en 12 meses (-84%) |
| 12/2018 (suelo) | -0.4 | $3,200 | Subió a $7,200 en 12 meses (+125%) |
| 02/2021 (techo) | 8.2 | $58,000 | Cayó a $32,000 en 9 meses (-45%) |
| 11/2021 (techo) | 4.8 | $69,000 | Cayó a $16,500 en 12 meses (-76%) |
| 11/2022 (suelo) | -0.3 | $15,500 | Subió a $73,000 en 18 meses (+371%) |
| 03/2024 (techo) | 3.1 | $73,000 | Corrigió a $58,000 en 6 meses (-21%) |
| 12/2024 (techo) | 3.5 | $108,000 | Corrigió a $80,000 en 6 meses (-26%) |
| 04/2026 (actual) | 2.3 | $65,000 | - |
La regla histórica es que un MVRV-Z por encima de 7 es la señal clásica de techo de ciclo, y por debajo de 0 es la señal clásica de suelo de ciclo. Pero desde 2024 el rango de valores extremos del MVRV-Z se ha reducido notablemente, con techos que solo llegan a 3-3.5, lo que refleja una atenuación de los ciclos alcistas y bajistas.
El 25 de abril de 2026 el MVRV-Z Score de BTC se ubica en torno a 2.3, dentro del rango histórico medio, sin señales claras de techo ni de suelo.
Interpretación de la lectura:
En primer lugar, un MVRV-Z de 2.3 está muy por debajo del umbral histórico de techo (7), lo que indica que la valoración actual de BTC no ha llegado a un techo. En segundo lugar, está muy por encima del umbral histórico de suelo (0), lo que indica que tampoco ha llegado a un suelo. En tercer lugar, se encuentra en una zona "neutral con sesgo alcista", donde el mercado aún tiene margen de subida pero requiere cautela.
Como referencia adicional: el valor realizado actual del mercado es de aproximadamente 550,000 millones de dólares, y la capitalización de mercado es de aproximadamente 1.28 billones de dólares, lo que implica una ganancia contable general del 132%, aunque por debajo del 400% de ganancia contable registrado en el techo del mercado alcista de 2021.
El MVRV-Z Score muestra un patrón claro en cada ciclo de halving de BTC. La siguiente tabla muestra el comportamiento clave del MVRV-Z en los cuatro ciclos de halving:
| Ciclo de halving | MVRV-Z en el halving | MVRV-Z en el techo del ciclo | Momento del techo (desde el halving) |
|---|---|---|---|
| Halving de 2012 | -0.2 | 12.4 | +12 meses |
| Halving de 2016 | 1.2 | 11.5 | +17 meses |
| Halving de 2020 | 0.5 | 8.2 / 4.8 | +9 / +18 meses |
| Halving de 2024 | 1.8 | 3.5 | +8 meses |
En cada halving, el MVRV-Z se encuentra en una zona neutral (0-2), y el MVRV-Z en el techo de cada ciclo ha ido disminuyendo sucesivamente (12.4 → 11.5 → 8.2 → 3.5), en línea con la disminución de los múltiplos de subida de cada ciclo. Esto refleja el aumento de la madurez del mercado de BTC y el descenso del techo de valoración.
El MVRV-Z Score es adecuado para evaluar la valoración a largo plazo, mientras que la oferta circulante de stablecoins es adecuada para evaluar la liquidez de corto y mediano plazo. Usar ambos indicadores en conjunto ofrece la mayor tasa de acierto.
| Rango de MVRV-Z | Tendencia de la oferta de stablecoins | Estrategia operativa |
|---|---|---|
| <0 | Crecimiento acelerado | Sobreponderar BTC (suelo con mayor tasa de acierto histórico) |
| <0 | Estancada o en descenso | Posicionamiento cauteloso en las caídas |
| 0-2 | Crecimiento acelerado | Mantener posición principalmente |
| 0-2 | Estancada o en descenso | Observación neutral |
| 2-4 | Crecimiento acelerado | Mantener posición, vigilar el techo |
| 4-7 | Cualquiera | Reducir posición 30-50% |
| >7 | Cualquiera | Reducir posición más del 70% |
La combinación actual es MVRV-Z de 2.3 junto con un crecimiento mensual de la oferta de stablecoins de +1.8%, lo que corresponde a la estrategia de "mantener posición principalmente, vigilando el techo".
El indicador MVRV se diseñó originalmente para BTC, pero también se aplica a otras criptomonedas principales, especialmente a aquellas con un historial on-chain más largo.
| Moneda | Aplicabilidad del MVRV | MVRV actual | Calificación |
|---|---|---|---|
| Bitcoin BTC | Alta | 2.3 | Neutral con sesgo alcista |
| Ethereum ETH | Alta | 1.4 | Neutral |
| Solana SOL | Media | 1.8 | Neutral |
| BNB | Media | 2.1 | Neutral con sesgo alcista |
| XRP | Baja (principalmente OTC) | 1.2 | Neutral |
| Dogecoin DOGE | Baja (alta especulación) | 1.6 | Neutral |
El MVRV actual de ETH, en 1.4, es relativamente bajo, lo que refleja que su valoración actual resulta relativamente atractiva. Los tokens tipo Memecoin, por su fuerte carácter especulativo, tienen una menor validez predictiva con el indicador MVRV.
El MVRV-Z Score no es un indicador infalible; presenta tres limitaciones evidentes.
La primera limitación es el cambio en la desviación estándar entre ciclos. La fórmula del MVRV-Z incluye la desviación estándar de la capitalización de mercado; antes de 2018 había menos datos, por lo que la desviación estándar era más pequeña y el Z Score superaba con facilidad el valor de 10. Después de 2024, con más datos disponibles, la desviación estándar aumentó y al Z Score le cuesta más superar el rango de 4-5. Esto significa que los umbrales históricos no pueden aplicarse directamente.
La segunda limitación es la dilución del impacto del capital institucional. Tras el lanzamiento de los ETF spot, el capital institucional posee BTC a través de canales de ETF, pero el "valor realizado" de esas tenencias es difícil de calcular con precisión, lo que afecta la exactitud del indicador.
La tercera limitación es el rezago. El MVRV es un indicador sincrónico o ligeramente rezagado, incapaz de anticipar con meses de antelación. En marzo de 2024, el MVRV-Z en el techo de BTC fue de apenas 3.1, muy por debajo del umbral histórico de 7; en retrospectiva fue un techo, pero en su momento no se podía confirmar.
Glassnode es la herramienta principal para consultar el MVRV-Z Score de BTC; su versión gratuita ofrece acceso a datos básicos.
| Versión de Glassnode | Precio | Funciones principales |
|---|---|---|
| Gratuita | $0 | Datos on-chain básicos |
| Advanced | $39/mes | Más de 30 indicadores clave + alertas |
| Professional | $799/mes | Todos los indicadores + API |
| Institutional | Personalizado | Todo + indicadores personalizados |
Cómo usarla: entra a glassnode.com → Studio → busca "MVRV Z-Score" → consulta el gráfico en tiempo real. La versión gratuita solo permite ver los indicadores principales de BTC; los datos más profundos requieren suscripción de pago.
Herramientas gratuitas alternativas: CryptoQuant e IntoTheBlock también ofrecen algunos datos de MVRV, y CoinGlass ofrece datos on-chain básicos.
Con base en los datos históricos y el entorno de mercado actual, estas son las recomendaciones prácticas para usar el MVRV-Z Score:
La primera recomendación es no usarlo de forma aislada. El MVRV-Z es un indicador de alta calidad pero único, y conviene combinarlo con datos multidimensionales como la oferta de stablecoins, los flujos de los ETF, las tasas de financiamiento y el índice de miedo y codicia.
La segunda recomendación es no aplicar directamente los umbrales históricos. Desde 2024 el rango de valores extremos del MVRV-Z se ha reducido claramente, y el umbral de señal de techo bajó de 7 a 3.5-4. Se recomienda tomar como referencia los valores extremos relativos de los últimos 1-2 ciclos.
La tercera recomendación es combinarlo con una estrategia de inversión periódica de largo plazo (DCA). El indicador MVRV-Z tiene la mayor tasa de acierto dentro de una estrategia de DCA de largo plazo: comprar el doble cuando MVRV-Z <0, comprar normalmente entre 0-2, comprar la mitad entre 2-4, y pausar las compras cuando >4. Esta estrategia, en un backtest de 2018 a 2025, registró un rendimiento anualizado superior al 60%.
P: ¿Qué es el MVRV-Z Score? R: Es el indicador on-chain para evaluar la valoración de ciclo de BTC, con la fórmula (capitalización de mercado − valor realizado) / desviación estándar de la capitalización de mercado. Por debajo de 0 se considera suelo de ciclo, y por encima de 7 se considera techo de ciclo. Fue propuesto por Awe & Wonder en 2018.
P: ¿Cómo se calcula el valor realizado (Realized Value)? R: Es la suma del precio de cada BTC en su última transferencia on-chain. Refleja la "base de costo" del BTC en cadena y es un ancla de valoración on-chain relativamente estable.
P: ¿Cuánto vale el MVRV-Z ahora mismo? R: El 25 de abril de 2026, el MVRV-Z de BTC se ubica en torno a 2.3, dentro del rango histórico medio. La ganancia contable general es del 132%, sin haber llegado al techo ni al suelo.
P: ¿Siguen siendo válidos los umbrales históricos del MVRV-Z? R: Los umbrales necesitan ajustarse. Desde 2024, el rango de valores extremos del MVRV-Z se ha reducido claramente, con techos que solo llegan a 3-3.5 (el umbral histórico era 7). Se recomienda tomar como referencia los valores extremos relativos de los últimos 1-2 ciclos.
P: ¿El MVRV-Z se aplica a otras criptomonedas? R: BTC y ETH tienen la mayor aplicabilidad, SOL y BNB tienen una aplicabilidad media, y XRP y los Memecoins tienen una aplicabilidad baja. Los tokens tipo Memecoin, por su fuerte carácter especulativo, tienen menor validez predictiva con el MVRV.
P: ¿Cómo se combina el MVRV-Z con otros indicadores? R: La combinación más habitual es MVRV-Z + oferta de stablecoins + tasas de financiamiento + índice de miedo y codicia. Un MVRV-Z <0 junto con un crecimiento acelerado de la oferta de stablecoins es históricamente la señal de suelo con mayor tasa de acierto.
P: ¿Dónde se puede consultar el MVRV-Z de forma gratuita? R: La versión gratuita de Glassnode permite consultar datos básicos del MVRV-Z de BTC; CryptoQuant e IntoTheBlock también ofrecen algunos datos. Los datos profundos requieren suscripción de pago.
P: ¿Qué limitaciones tiene el indicador MVRV-Z? R: El cambio en la desviación estándar entre ciclos hace que los umbrales históricos no se puedan aplicar directamente, el "valor realizado" del capital institucional (ETF) es difícil de calcular con precisión, y es un indicador sincrónico o ligeramente rezagado que no puede anticipar con antelación.
P: ¿Cómo se usa el MVRV-Z en una estrategia de inversión periódica? R: Comprar el doble cuando MVRV-Z <0, comprar normalmente entre 0-2, comprar la mitad entre 2-4, y pausar las compras cuando >4. En un backtest de 2018 a 2025, esta estrategia registró un rendimiento anualizado superior al 60%.
P: ¿Cómo se combina el ciclo de halving de BTC con el MVRV-Z? R: En cada halving, el MVRV-Z se encuentra en una zona neutral (0-2), y el MVRV-Z en el techo de cada ciclo ha ido disminuyendo sucesivamente (12.4 → 11.5 → 8.2 → 3.5), lo que refleja el aumento de la madurez del mercado y el descenso del techo de valoración.
Fuentes de datos: MVRV-Z Score de Glassnode, precios históricos de CoinGecko, datos on-chain de CryptoQuant, con corte al 25 de abril de 2026.