Para participar en el sistema de MakerDAO, los fondos suelen entrar primero mediante una rampa fiat en un exchange centralizado. Puede abrir su cuenta y completar el KYC desde el Sitio Oficial de Binance o la App Oficial de Binance; los usuarios de dispositivos Apple que no puedan instalarla directamente pueden consultar el tutorial de instalación en iOS. MakerDAO es el protocolo de stablecoin descentralizada más antiguo de DeFi. DAI se emite cuando el usuario colateraliza distintos activos (ETH, wstETH, WBTC, RWA, etc.); cada vault tiene su propio umbral de liquidación y su tasa de comisión de estabilidad. Hasta abril de 2026, la circulación de DAI es de unos 5.000 millones de dólares, y MakerDAO mantiene aproximadamente 3.500 millones de dólares en RWA (principalmente deuda pública estadounidense), lo que lo convierte en uno de los protocolos con el flujo de caja más sólido de DeFi.
MakerDAO se lanzó en diciembre de 2017, fundado por Rune Christensen, y es el protocolo de stablecoin descentralizada más antiguo en la actualidad. Su filosofía de diseño es "sobrecolateralización + gobernanza algorítmica": el usuario debe depositar un colateral con un valor superior a 1,5 veces la deuda para poder pedir prestado DAI, y el protocolo gestiona los parámetros mediante el voto de los tenedores de MKR.
En agosto de 2024 el protocolo actualizó su marca: MakerDAO pasó a llamarse Sky, la "versión mejorada" de DAI se llama USDS, y MKR se actualiza a SKY (1 MKR = 24.000 SKY). Pero las versiones anteriores de DAI y MKR siguen circulando de forma compatible; en este artículo, por comodidad, seguimos usando los nombres MakerDAO/DAI/MKR.
Según los datos de DefiLlama de abril de 2026, el valor total bloqueado de MakerDAO (incluyendo RWA) es de unos 6.500 millones de dólares, la circulación de DAI es de unos 5.000 millones de dólares y la de USDS de unos 1.800 millones de dólares. En total, el protocolo ha generado más de 800 millones de dólares en comisiones acumuladas en la mainnet de Ethereum.
CDP (Collateralized Debt Position) es el concepto central de MakerDAO; cada vault representa una posición de deuda independiente:
Ejemplo: un usuario deposita 5 ETH (a 3.500 dólares = 17.500 dólares) en un vault ETH-A (umbral de liquidación del 145%).
Préstamo máximo = 17.500 / 145% = 12.068 dólares
Préstamo conservador = 17.500 / 200% = 8.750 dólares (recomendado)
Si pide prestados 8.750 DAI, ¿a qué precio de ETH se dispara la liquidación?
Precio de liquidación = 8.750 × 145% / 5 = 2.537 dólares
Es decir, si ETH cae de 3.500 a 2.537 (-27,5%) se dispara la liquidación
Según los datos oficiales de MakerDAO de abril de 2026:
| Tipo de vault | Colateral | Umbral de liquidación | Comisión de estabilidad | Límite de deuda | Deuda actual |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH-A | ETH | 145% | 5,5% | 2.500 M | 1.800 M |
| ETH-B | ETH | 130% | 6,5% | 500 M | 120 M |
| ETH-C | ETH | 170% | 4,5% | 1.000 M | 650 M |
| WSTETH-A | wstETH | 150% | 5,5% | 800 M | 420 M |
| WBTC-A | WBTC | 145% | 6,0% | 500 M | 280 M |
| RWA-A | Deuda pública | 100% (especial) | 0% | 1.200 M | 800 M |
| PSM-USDC | USDC | 100% (1:1) | Comisión 0,1% | 10.000 M | 1.200 M |
| PSM-USDP | USDP | 100% | 0% | 500 M | 200 M |
Aunque los tres usan ETH como colateral, hay diferencias entre las categorías A/B/C:
El usuario elige según su tolerancia al riesgo. Con los mismos 5 ETH de colateral: en A se puede pedir prestado hasta 12.068 dólares, en B hasta 13.461 dólares y en C hasta 10.294 dólares.
El PSM (Peg Stability Module) es el módulo clave con el que MakerDAO mantiene estable el precio de DAI. El usuario puede intercambiar USDC y DAI en proporción 1:1 (descontando una comisión del 0,1%), lo que en la práctica equivale a fijar a DAI un anclaje rígido en el rango [0,999, 1,001].
El PSM permite además que MakerDAO mantenga una gran reserva de USDC (de unos 1.200 millones de dólares); ese USDC, a través de socios autorizados, se invierte en deuda pública estadounidense, generando ingresos para el protocolo.
La comisión de estabilidad (Stability Fee) es el tipo de interés anual que paga el usuario que pide prestado DAI, y lo decide el voto de los tenedores de MKR. Principios de fijación:
Históricamente la comisión de estabilidad ha tenido grandes oscilaciones: llegó hasta el 19,5% en abril de 2019, bajó al 0% en marzo de 2020, volvió a subir al 5-7% entre 2021 y 2022, y en 2023, debido a las subidas de tipos de la Reserva Federal y al aumento del rendimiento de la deuda pública estadounidense, volvió a subir al 8-9%.
Según los datos de abril de 2026, la comisión de estabilidad principal se mantiene en un rango del 4,5%-6,5%, reflejando el tipo de interés de referencia de la Reserva Federal y el coste del dinero en el mercado. MakerDAO reinvierte los ingresos de la comisión de estabilidad en deuda pública estadounidense, formando una fuerte relación entre "el tipo de interés de DeFi y el de la deuda pública estadounidense".
DAI Savings Rate (DSR) es el "tipo de interés de depósito" para los tenedores de DAI: al depositar DAI en el contrato DSR, este se capitaliza automáticamente según el tipo fijado por el protocolo. La fuente de los fondos del DSR son los rendimientos de la inversión en RWA y una parte de la comisión de estabilidad.
Según los datos de abril de 2026, el DSR es de aproximadamente el 8,5% (en la versión USDS se llama SSR, Sky Savings Rate, de aproximadamente el 9,0%). Este tipo de interés es superior al de los depósitos de USDC o USDT en Aave (de aproximadamente el 4-5%), porque MakerDAO traslada directamente el rendimiento de la deuda pública a sus depositantes.
Características del DSR:
Cuando el ratio de colateralización de un vault cae por debajo del umbral de liquidación, el protocolo entra en el proceso de liquidación:
Ejemplo: un usuario tiene un vault con 5 ETH valorados en 9.000 dólares y una deuda de 7.500 DAI (con comisiones incluidas); el ratio de colateralización cae al 120%.
El "jueves negro" del 12 de marzo de 2020 fue la mayor prueba que ha enfrentado el mecanismo de liquidación de MakerDAO. En aquel momento la red de Ethereum estaba extremadamente congestionada, y algunos liquidadores ganaron subastas con pujas de 0 DAI (al no haber competencia), lo que generó al protocolo una deuda incobrable de unos 5,4 millones de dólares. Posteriormente se saldó mediante una emisión de emergencia de MKR subastada. Este evento llevó al protocolo a mejorar su mecanismo de subasta, introduciendo la subasta holandesa V2.
MakerDAO comenzó a asignar RWA (Real World Assets) a gran escala desde 2022, y actualmente es uno de los mayores tenedores de RWA en DeFi.
| Tipo de RWA | Importe asignado | Rendimiento | Socios |
|---|---|---|---|
| Deuda pública estadounidense a corto plazo | 2.200 M de dólares | 5,2% | Monetalis, BlockTower |
| Préstamos corporativos | 500 M de dólares | 8-12% | Centrifuge, Maple |
| Crédito privado | 300 M de dólares | 6-9% | Varios SPV |
| Stablecoins reguladas | 500 M de dólares | 5% | USDC, PYUSD |
| Total | 3.500 M | Ponderado 5,5% | - |
Los RWA aportan a MakerDAO unos ingresos estables de aproximadamente 190 millones de dólares anuales, siendo la clave de la transición del protocolo desde un modelo respaldado únicamente por criptoactivos hacia un modelo "híbrido cripto + activos reales". Estos ingresos sostienen el elevado tipo del DSR (8,5%) y la recompra y quema de MKR (unos 120 millones de dólares acumulados entre 2024 y 2025).
Pero los RWA también introducen nuevos riesgos: escrutinio regulatorio, incumplimiento de socios y dificultad para rastrear activos fuera de la cadena. En 2024, un prestatario de RWA incumplió y generó una pérdida de unos 8 millones de dólares, que finalmente se absorbió tras una votación de los tenedores de MKR.
MKR es el token de gobernanza de MakerDAO, emitido en 2017, con un suministro inicial de 1 millón. Sus principales mecanismos de captura de valor:
Recompra y quema con el excedente del protocolo: los ingresos del protocolo (comisión de estabilidad + rendimiento RWA - costes operativos - gasto en DSR), tras descontar el búfer de excedente, se usan para recomprar MKR en el mercado y quemarlo. Entre 2024 y 2025 se han quemado acumuladamente 4.500 MKR, aproximadamente el 0,45% del suministro total.
Emisión de emergencia: cuando el protocolo genera deuda incobrable, se emite MKR automáticamente y se subasta para saldarla (en marzo de 2020 se emitieron 44.000 MKR adicionales por este motivo). Este mecanismo traslada el "coste de las pérdidas" a los tenedores de MKR, lo que a su vez les exige responsabilizarse de la seguridad del protocolo.
Voto de gobernanza: los tenedores de MKR votan para decidir la comisión de estabilidad, el umbral de liquidación, los nuevos tipos de colateral, el cierre de emergencia y todos los demás parámetros clave.
Según los datos de CoinGecko de abril de 2026, el precio de MKR es de unos 1.850 dólares, con una capitalización de mercado de unos 1.650 millones de dólares. El precio de SKY (versión actualizada) es de unos 0,077 dólares, con un tipo de cambio reversible de 1 MKR = 24.000 SKY.
MakerDAO ha diseñado un mecanismo de "Emergency Shutdown": tras la votación de los tenedores de MKR o su activación por el comité de emergencia, el protocolo entra en un cierre ordenado:
El objetivo de este mecanismo es garantizar, en caso de que surja un riesgo grave para el protocolo (vulnerabilidad de contrato, ataque externo, represión regulatoria), que los usuarios puedan recuperar sus activos sin depender del "aval" del equipo.
Históricamente el cierre de emergencia nunca se ha activado, pero se debatió en marzo de 2020, en marzo de 2023 (desanclaje de USDC) y en cierta ocasión de 2024 con una anomalía del oráculo.
| Dimensión | DAI | USDC | USDT |
|---|---|---|---|
| Emisor | MakerDAO (descentralizado) | Circle (regulado) | Tether (centralizado) |
| Colateral | Criptoactivos + RWA | Dólares + deuda pública | Cartera de reservas (opaca) |
| Transparencia | Verificable on-chain | Certificación mensual | Certificación trimestral (multado en el pasado) |
| Estatus legal | Sin regulación | Regulado por el NYDFS | Offshore en Hong Kong |
| Circulación | 5.000 M | 35.000 M | 110.000 M |
| Historial de desanclaje | 0,95-1,10 (2020) | 0,87 (2023) | 0,93 (2022) |
P: ¿Es DAI realmente descentralizada?
En parte. Alrededor del 30% de DAI está respaldado por USDC (a través del PSM) y RWA, lo que en la práctica introduce una dependencia de stablecoins centralizadas y activos regulados. El 70% restante está respaldado por sobrecolateralización de criptoactivos como ETH, wstETH y WBTC, lo cual sí es relativamente descentralizado.
P: ¿Merece la pena comprar MKR ahora mismo?
MKR tiene un flujo de caja real (excedente del protocolo + recompra y quema), pero su precio es bastante volátil y está influido por el mercado general de DeFi. A principios de 2025, MKR llegó a 3.500 dólares y luego bajó a 1.850 dólares. Invertir o no depende del juicio personal sobre el crecimiento a largo plazo de MakerDAO y su estrategia RWA.
P: ¿Es mejor pedir prestado DAI colateralizando ETH que vender ETH directamente?
Si es alcista con ETH a largo plazo pero necesita liquidez a corto plazo, pedir prestado DAI es mejor que vender ETH: conserva la posible subida y no desencadena un evento imponible. Pero hay que asumir la comisión de estabilidad (alrededor del 5%) y el riesgo de liquidación, sin caer en la tentación de un LTV demasiado alto.
P: ¿Puede DAI desancotizarse?
Sí, pero de forma limitada. En marzo de 2020 DAI llegó a subir hasta 1,10 (una crisis de liquidez elevó la demanda), y en marzo de 2023 siguió a USDC en una breve caída hasta 0,99. El módulo PSM y el mecanismo de ajuste del DSR hacen que DAI se mantenga a largo plazo dentro de un ±0,5%.
P: Tras el cambio de nombre de MakerDAO a Sky, ¿sigue funcionando la versión anterior de DAI?
Sí. DAI y USDS coexisten a largo plazo, y MKR y SKY se intercambian de forma bidireccional en proporción 1:24.000. Los vaults, el PSM, el DSR y demás sistemas existentes siguen funcionando; solo ha cambiado la marca.
P: ¿Qué es más rentable, el DSR o depositar USDC en Aave?
El DSR suele ser más alto (8,5% frente al 4-5% de Aave) y más estable (procede directamente de la deuda pública y de las comisiones del protocolo). Pero el DSR es el tipo de interés de DAI, por lo que hay que convertir USDC en DAI a través del PSM para disfrutarlo, lo que implica una comisión del 0,1%.
P: ¿La liquidación de MakerDAO me deja a cero el colateral?
No. La liquidación solo elimina la parte del colateral necesaria para saldar la deuda (incluyendo la penalización del 13%), y el resto del colateral se devuelve al titular original de la cuenta. Pero la pérdida real puede ser considerable: una liquidación suele suponer una pérdida de entre el 15% y el 25% del capital.
P: ¿Hay que pagar impuestos por pedir prestado DAI en MakerDAO?
Depende del país. El IRS de Estados Unidos considera que "pedir un préstamo" en sí mismo no es un evento imponible, pero vender el DAI obtenido sí lo desencadena; en China continental el comercio de criptomonedas está prohibido y no hay un criterio claro; la mayoría de la UE trata el intercambio real como ganancia de capital.
P: ¿Es más barato pedir prestado DAI en MakerDAO o en Aave?
Según los datos de abril de 2026, la comisión de estabilidad de ETH-A en MakerDAO es del 5,5%, y el tipo de interés para pedir prestado DAI en Aave es de aproximadamente el 5,7%. Son valores cercanos, pero MakerDAO no impone un límite de préstamo por dirección, por lo que puede ser más adecuado para préstamos de gran volumen; para préstamos pequeños, Aave resulta más sencillo de operar.
P: ¿Es seguro tener DAI en un exchange centralizado?
El DAI que está en un CEX está sujeto al riesgo de la propia plataforma (como demostró el caso FTX, donde todos los tokens de los usuarios corrieron riesgo). Si es solo una tenencia temporal para operar, no supone un gran problema; para tenencias a largo plazo se recomienda retirarlo a una wallet propia.
Dashboard oficial de MakerDAO, datos del protocolo Sky.money, DefiLlama, CoinGecko, Etherscan, foro de gobernanza de MakerDAO (forum.makerdao.com).